カカクコム、公開買付価格を3450円に引き上げ、自己株式取得価格も2805円に増額し対抗

本日（2026年7月17日）、Kamgras 1株式会社（公開買付者）は、カカクコムの普通株式に対する公開買付価格を3,000円から3,450円に変更した。これは15.0%の増額に相当する。また、公開買付期間を従来の50営業日（～7月22日）から、58営業日（～8月3日） に延長した。同時に、公開買付不応募株主を対象とする自己株式取得価格も2,439円から2,805円に見直された。これらの条件変更は、対抗提案を行ったベインキャピタルおよびLINEヤフー連合の提案価格3,384円（条件付きで3,500円）を上回り、株主にとって最高値を実現するための措置と位置づけられている。公開買付者は、3,450円が「実現可能な最高値」であり、対抗提案の3,500円はKDDIとの不応募契約を前提とする名目価格に過ぎず、実現可能性が極めて低いと主張している。

今回の条件変更の直接のきっかけは、2026年7月1日にベインキャピタルとLINEヤフーが、カカクコムの非公開化について拘束力のある対抗提案を提出したことにある。提案価格は1株3,384円で、KDDIとの不応募契約締結を条件に3,500円に引き上げる二重価格が示された。しかし、Kamgras 1はKDDIと既に不応募契約を締結しており、この契約によりKDDIは第三者との抵触取引が制限されている。そのため、Kamgras 1は対抗提案の3,500円は実現不可能な名目価格であり、3,384円が実質的な対抗価格と分析。さらに、カカクコムは既にKamgras 1の公開買付けに賛同しており、契約上、3,384円以上の価格が提示されている限り賛同を撤回できないため、対抗提案による公開買付け開始自体が不可能との見解を示した。こうした状況下、Kamgras 1は市場の混乱を早期に収束させ、株主に確実な売却機会を提供するため、3,450円への引き上げを決定。過去2度にわたる対抗提案への応酬を経て、「マーケット・チェックは十二分に行われた」とし、この価格が株主利益を最大化する水準と判断した。

変更後の公開買付価格3,450円は、複数のベース価格に対して高いプレミアムを付与している。具体的には、本公開買付け公表前日（2026年5月11日）終値2,774円比で24.37%の上乗せ、2026年4月22日（憶測報道前）の終値2,121円比では62.66%のプレミアムとなる。また、過去3ヶ月平均1,949円に対しては77.01%、6ヶ月平均2,166円に対しては59.28%と、いずれも大幅な上乗せとなっている。さらに、この価格はカカクコムの第三者算定機関であるSMBC日興証券の評価レンジ上限3,378円や、特別委員会が依拠した山田コンサルティングの上限3,303円を上回っており、スタンドアローンでの公正価値を超過している。加えて、自己株式取得価格の2,805円への増額は、税引後手取り額が公開買付応募時と同等になるよう設計されており、不応募株主への公平性にも配慮している。一連の措置により、Kamgras 1はあらゆる株主に最大限の利益を提供する構えだ。

公開買付期間は2026年8月3日まで延長され、その後、成立すれば同年9月下旬に臨時株主総会を開催し、株式併合等のスクイーズアウト手続きを経て、10月中旬までに上場廃止となる見込み。自己株式取得と減資対応を経て、11月中旬以降に再出資が実施される予定だ。Kamgras 1は、必要な競争法の承認等を既に取得済みであるため、対抗提案に比べて実現の蓋然性とスピードで優位にあると強調。また、主要株主Oasisとの応募契約の解除条件を充足すべく、3,450円への引き上げにより、Oasis株主の取り込みも狙う。カカクコムの取締役会および特別委員会は、依然として本公開買付けへの賛同意見を維持しており、最終的な応募判断は株主に委ねられている。一連の動きは、市場混乱の早期収束と、企業価値向上施策への速やかな着手を目指すものだ。