ゼンショーHD・2026年3月期Q3、売上高10.6%増の9,366億円——「はま寿司」好調も、コメ高騰等で「すき家」は大幅減益

ゼンショーホールディングスの2026年3月期第3四半期決算は、売上高が 9,366億9,100万円 （前年同期比 +10.6% ）、営業利益が 609億1,400万円 （同 +4.9% ）となった。親会社株主に帰属する四半期純利益は 355億500万円 （同 +4.1% ）で着地した。売上高は二桁増と好調を維持しているが、利益面では原材料費の急騰という強い逆風にさらされている。

増収の背景には、国内外での積極的な出店戦略と既存店の堅調な推移がある。当期間中に 818店舗 を新たに出店し、グループ全体の店舗数は 14,918店舗 に達した。特に「はま寿司」が既存店売上高 116.5% と高い伸びを見せ、全体の収益を支えた。一方で、利益成長が売上成長を下回った要因は、国内の「すき家」における収益性の低下だ。世界的な原材料高に加え、国内での記録的なコメ価格の上昇がコストを押し上げたほか、顧客還元を目的とした牛丼の値下げ断行が利益率を押し下げる要因となった。

セグメント別では、明暗が分かれる結果となった。まず、主力の「グローバルすき家」セグメントは、売上高 2,330億4,000万円 （同 +4.9% ）と増収を確保したものの、営業利益は 73億2,900万円 （同 63.7%減 ）と大幅な減益に沈んだ。これは、物価高に苦しむ消費者向けに牛丼の値下げを実施したことに加え、国産コメや輸入牛肉、エネルギーコストの上昇が直撃したためだ。店舗数は国内1,996店舗、海外652店舗の計2,648店舗に拡大しているが、コスト管理が喫緊の課題となっている。

対照的に「グローバルはま寿司」セグメントは、売上高 2,313億4,500万円 （同 28.4%増 ）、営業利益 178億4,000万円 （同 23.8%増 ）と、成長エンジンとしての存在感を強めた。新鮮な海産物や豊富なサイドメニューが支持され、既存店売上高は 116.5% と極めて高い水準で推移した。国内だけでなく中国など海外展開も加速しており、グループ全体の利益を大きく下支えしている。

今期より分離開示された「グローバル中食」セグメント（海外テイクアウト寿司等）は、売上高 1,648億1,500万円 （同 4.3%増 ）、営業利益 220億2,100万円 （同 13.9%増 ）と着実に利益を積み上げた。欧米を中心に展開する「AFC」や「SNOWFOX」ブランドが安定した収益を生んでおり、海外市場の開拓がグループ全体の利益構成を多角化させている。その他の「レストラン」セグメントも「ココス」や「ジョリーパスタ」の好調により、営業利益 96億8,000万円 （同 23.9%増 ）と大幅な増益を達成した。

財務状態においては、資産規模が大幅に拡大している。2025年12月末時点の総資産は、前期末比 1,305億1,100万円 増の 9,436億2,000万円 となった。これは主に、有形固定資産の増加に加え、2025年10月に実施した第1回社債型種類株式の発行に伴う預金の増加によるものである。この資金調達により、自己資本比率は前期末の 29.5% から 34.4% へと上昇し、財務基盤の安定性が向上した。

特筆すべきは、この「社債型種類株式」の発行を通じた資本増強だ。ゼンショーHDは2025年10月に、議決権を持たない特殊な株式を発行することで、既存株主の議決権を希薄化させることなく約485億円の資本を調達した。これにより資本剰余金が 1,226億1,300万円 へと増加し、今後のM&Aや新規出店に向けた投資余力を確保している。配当については、通期で1株当たり 70円 （中間35円、期末35円予想）を据え置いており、利益成長に応じた還元姿勢を継続している。

同社が直面している最大のリスクは、依然として不安定な外部環境だ。決算短信では以下の項目を主要な懸念事項として挙げている。

• 原材料・エネルギーコストの継続的な上昇: 特に国内のコメ価格高騰は、牛丼や寿司を主力とする同社にとって直接的な利益圧迫要因となる。また、輸入牛肉や水産物の価格推移も注視が必要だ。
• 消費マインドの停滞: 賃金上昇傾向は見られるものの、物価上昇の継続により消費者の財布の紐が固くなっており、既存店の集客維持が課題となる。
• 地政学・為替リスク: 米国の通商政策や世界情勢の緊迫化、為替相場の激しい変動は、海外事業の利益や食材調達コストに大きな影響を与える可能性がある。
• 事業構造の再編: 米国の子会社「Pocino Foods Company」の解散・清算に伴い、今期は 26億6,400万円 の事業撤退損を特別損失として計上した。経営資源の「集中と選択」を進める過程での一時的なコスト発生は今後も注視すべきポイントだ。

2026年3月期の通期業績予想については、2025年5月に発表した数値を据え置いた。売上高は 1兆2,235億円 （前期比 7.6%増 ）、営業利益は 820億円 （同 9.1%増 ）を見込む。第3四半期時点での営業利益の進捗率は約 74% と概ね順調だが、すき家の収益回復と原材料コストの動向が達成の鍵を握る。