オキソ化学品関連3社・2026年度決算比較、半導体需要と在庫益が明暗を分ける

結論として、半導体関連の需要や原料価格上昇による在庫評価益が利益を支えた一方、需要の弱さが売上に表れた企業もありました。以下は各社の公表対象期間の比較です。KHネオケムは中間期、三井化学と三菱ケミカルは第1四半期のため、売上高や利益の規模をそのまま同列には比較できません。

• 半導体材料: KHネオケムは先端半導体向け高純度溶剤、三井化学は半導体材料、三菱ケミカルは半導体製造装置向け高機能樹脂などが追い風となりました。
• 原料価格と在庫評価: ナフサ価格上昇に伴う在庫評価益が、三井化学と三菱ケミカルの利益を押し上げました。KHネオケムは原燃料高に対する価格改定を進めています。
• 需要の濃淡: KHネオケムでは冷凍機油原料の販売数量が減少し、売上高は前年同期比9.3%減でした。中国需要の低迷などが背景です。
• 業績の見え方: 3社の売上高の単純平均は5,058億円、前年比の単純平均は+5.2%です。ただし対象期間がそろわないため、同一期間の業界成長率を示す数字ではありません。

利益面では、三井化学の構造改革やKHネオケムの価格転嫁など、在庫評価益以外の要因も見られます。需要回復と一時的な利益要因を分けて読むことが、各社の稼ぐ力を見極めるうえで重要です。

利益の規模では三菱ケミカルが先行し、営業利益率ではKHネオケムが高水準でした。一方、売上高が前年同期比で減少したのはKHネオケムだけです。対象期間が異なる点を踏まえ、ここでは絶対額、成長率、利益率を分けて見ます。

• 三菱ケミカル: 営業利益は1,184億円で前年比+94.4%。3社で最も大きく、売上高も前年比+14.0%でした。半導体関連需要、MMA市況、在庫評価益、円安が寄与し、固定資産売却益も営業利益を押し上げました。
• 三井化学: 営業利益は484億円で前年比+279.8%。三菱ケミカルの増益率を上回り、純利益も前年の7億円から321億円へ拡大しました。在庫評価損益の改善や固定費削減などが背景です。
• KHネオケム: 営業利益は75億円で前年比+24.9%と増益でしたが、売上高は前年比-9.3%。3社で唯一の減収となり、冷凍機油原料の数量減が重荷でした。

3社の営業利益の単純平均は581億円、営業利益率の単純平均は12.1%です。ただし、期間差があるため平均値も同一期間の業界水準ではありません。KHネオケムは売上減でも電子材料の販売増と価格転嫁で利益を伸ばし、営業利益率は14.1%と3社中で最も高い水準でした。規模は大手、採算は専門型という違いが浮かびます。

各社の対応は、成長分野の拡大、採算改善、株主還元に分かれました。公表データからは、半導体関連の需要を取り込みつつ、原料高や事業環境の変化に備えて収益基盤を整える姿勢が読み取れます。

• KHネオケム: 先端半導体向け高純度溶剤の販売を伸ばしました。年間配当予想は130円で、前期実績の105円から25円増やし、中間配当も55円に引き上げています。
• 三井化学: 事業構造改革による固定費削減が利益に寄与しました。ビジョンケアや半導体材料の需要も支えとなり、全セグメントでコア営業利益が拡大しました。
• 三菱ケミカル: 半導体製造装置向け材料や炭素繊維コンポジットなど、スペシャリティ分野の需要を取り込みました。第1四半期の好調を受け、中間期の業績予想を上方修正しています。

通期営業利益予想に対する進捗率は、KHネオケムが56%、三井化学が58%、三菱ケミカルが39%です。目標額は順に135億円、830億円、3,000億円ですが、KHネオケムは中間期、他2社は第1四半期時点の進捗であり、期間の違いを考慮する必要があります。利益の伸びだけでなく、通期計画の前提や一時要因の剥落にも注目したい局面です。

利益を押し上げた要因の一部は、外部環境の変化で反転し得ます。とくに原料価格と地政学リスクは、調達・在庫・販売の各段階に影響するため、各社の決算を読む際に切り分けが欠かせません。

• 中東情勢と原料調達: KHネオケムは中東情勢による供給面の混乱を挙げ、通期予想でも情勢を注視しています。ナフサ価格や供給への影響は三井化学、三菱ケミカルにも関わりますが、データ上、供給混乱を明記しているのはKHネオケムです。
• 在庫評価益の反動: ナフサ価格上昇に伴う在庫評価益が三井化学と三菱ケミカルの利益を押し上げました。原料価格が反転すれば同じ追い風が続くとは限らず、両社は本業の利益との区別が必要です。
• 需要の弱さ: KHネオケムでは中国の需要低迷などを背景に冷凍機油原料の販売数量が減少しました。3社の中では、同社の機能性材料が需要回復の遅れを受けやすい状況です。
• 半導体需要への期待と偏り: 3社とも半導体関連の需要を利益要因に挙げています。KHネオケムでは電子材料が好調ですが、売上全体の回復には機能性材料などの持ち直しも必要です。

したがって、投資家は在庫評価益を除いた利益の継続性と、価格転嫁が販売数量に与える影響を確認したいところです。就活生にとっても、好調な製品分野だけでなく、需要変動への対応や調達の安定性が事業運営の重要なテーマになります。

純利益の伸び率では三井化学が大きく伸長し、利益規模では三菱ケミカルが先行しました。KHネオケムは売上高が減少するなかで増益を確保しており、同じ化学セクターでも成長の中身は異なります。

• 三井化学: 純利益は321億円で前年比+4,302.3%でした。前年同期の利益水準が7億円と小さく、在庫評価損益の改善や金融収支の改善も大幅な伸び率に影響しています。
• 三菱ケミカル: 純利益は577億円で前年比+194.0%。三井化学ほどの伸び率ではないものの、3社中で最も大きい利益額となりました。営業利益には固定資産売却益も含まれます。
• KHネオケム: 純利益は53億円で前年比+34.3%。売上高は前年比-9.3%でしたが、電子材料の販売増や基礎化学品の採算改善が利益を支えました。

三井化学の純利益前年比は、3社の単純平均である+1,510.2%を上回ります。ただし前年の利益が小さいことや、対象期間が異なることから、伸び率だけで企業の収益力を順位付けするのは適切ではありません。利益の増加要因を見極める局面であり、半導体関連の継続的な需要、価格転嫁、在庫評価益や資産売却益の影響を分けて評価する必要があります。

今回の決算からは、化学メーカーの仕事が素材の製造だけでなく、顧客産業の需要把握や原料価格への対応にも広がっていることが見えます。半導体関連の伸長が3社に共通する一方、事業ポートフォリオによって業績の表れ方は異なります。

• KHネオケム: 電子材料の高純度溶剤が成長分野となる一方、冷凍機油原料や基礎化学品も収益に影響します。製品ごとの需要差や価格改定への対応を理解することが、事業を知る手掛かりになります。
• 三井化学: ベーシック＆グリーン、モビリティ、ICT、ライフ＆ヘルスケアなど複数の領域を持ちます。固定費削減やセグメントごとの採算改善も、企業の競争力を左右するテーマです。
• 三菱ケミカル: 産業ガスやスペシャリティマテリアルズなど、幅広い事業を展開しています。半導体材料やコンポジットといった高機能製品に加え、原料市況や為替の影響も業績に関わります。

就職先を比べる際は、会社全体の増益だけでなく、希望する職種がどの製品・顧客・事業に関わるのかを確認したいところです。研究開発、生産、営業、調達のいずれでも、顧客の技術動向と原料・供給環境の両方を捉える力が重要になります。