大王製紙、2027年3月期第1四半期決算、増収も原燃料高で営業減益

大王製紙（大王製紙株式会社）は2027年3月期第1四半期に増収となったものの、営業減益となり、親会社株主に帰属する四半期純損失を計上しました。経常利益は受取配当金や為替差益の増加で大幅に伸びています。

• 売上高: 1,611億6,000万円、前年同期比1.8％増。紙・板紙と国内ホーム＆パーソナルケアの価格改定が寄与しました。
• 営業利益: 14億9,500万円、前年同期比28.7％減。固定費削減や値上げ効果を、原燃料価格と物流費の悪化が上回りました。
• 経常利益: 12億4,700万円、前年同期比763.5％増。受取配当金や為替差益の増加が押し上げました。
• 親会社株主に帰属する四半期純利益: 4億6,300万円の損失。前年同期は3億3,500万円の利益でした。

値上げで増収を確保しても、コスト上昇が営業段階の利益を削る構図です。前年同期には事業構造改善引当金戻入額などの特別利益があり、今期はその減少も純損益を押し下げました。経常利益の大幅増だけでは本業の改善度合いを判断しにくく、営業利益の回復が次の焦点です。

セグメント間で収益の明暗が分かれました。紙・板紙は減益にとどまらず赤字となった一方、ホーム＆パーソナルケアは海外改革や国内の付加価値商品の伸びで黒字に転じています。

紙・板紙は、売上高が前年同期比0.7％増となりましたが、前年同期の19億8,500万円の利益から2億5,700万円の損失に転落しました。新聞用紙や洋紙は需要減が続くものの、価格改定で売上高を下支えしました。減産や製造固定費の悪化、原燃料価格の上昇が利益を圧迫しています。

ホーム＆パーソナルケアは、売上高が前年同期比3.4％増、セグメント利益は前年同期の1億8,200万円の損失から11億5,900万円の利益へ転換しました。国内では衛生用紙の値上げや、大人用紙おむつ、フェミニンケア、ベビーケアなど付加価値商品の販売が寄与しました。海外では中国・ブラジルの販売増やタイの収益改善に加え、構造改革が利益を押し上げています。

その他は、売上高が前年同期比0.3％減、セグメント利益は106.8％増の5億7,700万円でした。木材事業で前年同期に一時的に発生した修理費が減ったことが増益につながりました。エリエールブランドの国内商品では「グーン」新シリーズなども販売を後押ししましたが、紙・板紙のコスト構造改善はなお課題です。

6月末の総資産は前期末から増え、自己資本比率も小幅に上昇しました。年間配当予想は据え置きで、四半期短信ではキャッシュ・フロー計算書を作成していないため、営業キャッシュ・フローの状況は確認できません。

受取手形・売掛金などの減少があった一方、現金及び預金と棚卸資産が増え、総資産を押し上げました。短期借入金は前期末より減少し、自己資本比率も改善しています。配当予想の修正や自社株買いの発表はなく、営業キャッシュ・フローの創出力強化と財務基盤の強化を掲げる中期計画の進捗が注目されます。

2027年3月期の連結業績予想は、2026年5月公表値から変更ありません。第1四半期は営業利益が前年同期を下回りましたが、会社は通期予想を維持し、価格改定や構造改革の効果とコスト上昇への対応を見込みます。

会社は業績予想を据え置きましたが、第1四半期の営業利益は通期計画に対して低い出足です。値上げの浸透や固定費削減を着実に利益へつなげられるかに加え、原燃料価格、物流費、原材料の調達状況が計画達成を左右します。前期実績の通期金額は短信の記載範囲にないため、比較は会社公表の前期比を示しています。

紙需要の縮小や原燃料価格の上昇に加え、海外では価格競争や市場環境の変化が続きます。会社は原材料の納期遅延・調達不足や中東情勢の影響にも備えています。

• 原燃料・物流費の上昇: 木材チップや薬品などの価格上昇、物流費の悪化が続けば、価格改定や固定費削減の効果を相殺し、営業利益を圧迫します。
• 紙需要の構造的な減少: デジタル化で新聞用紙やチラシ・パンフレット向け洋紙の需要が減り、販売数量の低下や工場の稼働率悪化につながる可能性があります。
• 海外事業の競争と調達: 価格競争の激化やエネルギー・資材価格の上昇、原材料の納期遅延・調達不足が、海外事業の販売や採算に影響するおそれがあります。
• 国内ペット用品の競争: 取引先によるペット用品の内製化が進むと、猫砂・シートや犬用商品などの販売機会が狭まる可能性があります。

ホーム＆パーソナルケアの海外事業は改革の成果が表れた一方、国・地域ごとの競争環境や為替の変化に左右されます。値上げだけに頼らず、付加価値商品の販売拡大と調達・生産体制の見直しを継続できるかが、利益の安定に向けた課題です。

大王製紙は2026年7月、インドネシアでベビー用紙おむつを製造・販売する連結子会社2社の解散・清算を決議しました。対象は輸入・販売を担うPT. Elleair International Trading Indonesiaと、製造を担うPT. Elleair International Manufacturing Indonesiaです。

• 撤退の背景: インドネシアで価格競争が激しくなり、世界的なエネルギー価格や資材価格の高騰も続くため、事業継続は困難と判断しました。
• 損益への影響: 清算に伴う損益影響は精査中で、決算短信の時点では金額が確定していません。
• 発表時期: 決議は2026年7月17日で、第1四半期末後の発表です。

海外では中国やブラジルなどで販売・収益性の改善が進む一方、成長が見込みにくい市場からは撤退する判断を示しました。これは、地域を一律に拡大するのではなく、採算性を見極めて経営資源を配分する動きといえます。清算費用の規模や、他地域のベビーケア事業への影響が今後の確認点です。