芙蓉総合リース・2026年3月期Q3、純利益56.9%減の133億円——スペイン再エネ事業の損失計上が響く、増収も大幅減益

当第3四半期の業績は、売上高こそ 5,904億3,600万円 （前年同期比 22.6%増 ）と高い伸びを示したが、利益面では極めて厳しい結果となった。営業利益は前年同期比 52.9%減 の 211億4,000万円 、経常利益は同 53.2%減 の 222億2,200万円 と、いずれも半減している。この急激な利益悪化の背景には、スペインでの再生可能エネルギー開発プロジェクトにおける 債権の回収懸念 がある。

同社は、欧州のアライアンス先が主導するプロジェクトにおいて、資金不足による開発遅延が判明したと説明。これに伴い、回収不確実と判断した債権約284億円のうち、当期間において未収利息の不計上（売上高から 11億7,600万円 の取消）や、売上原価への 248億300万円 の計上などを実施した。この 一過性の損失 が、過去最高水準だった前年同期の業績から一転して大幅な減益を招く直接的な要因となった。

セグメント別の状況を見ると、主力事業の明暗が分かれている。まず、リース及び割賦事業は売上高が 5,121億9,400万円 （前年同期比 23.9%増 ）、セグメント利益は 338億1,500万円 （同 12.7%増 ）と増収増益を確保した。営業資産残高は前期末比で微減したものの、1件あたりの収益性向上や効率的な資産運用が奏功し、全社の収益を支える屋台骨としての役割を果たしている。

一方で、今回大きな打撃を受けたのがファイナンス事業だ。売上高は 294億3,200万円 （前年同期比 7.8%増 ）となったが、損益面では 92億4,000万円のセグメント損失 （前年同期は170億1,100万円の利益）に転落した。スペインの再エネ事業に関わる損失の大部分がこのセグメントで計上されたためだ。ただし、契約実行高自体は 1兆1,743億円 （同 27.7%増 ）と大きく伸びており、本業の資金需要は旺盛であることが伺える。

「その他」セグメントについては、売上高は 488億900万円 と堅調だったが、セグメント利益は 84億300万円 （同 3.2%減 ）と微減にとどまった。総じて、再エネ案件の特損を除けば、コア事業であるリースやファイナンスの営業基盤自体は毀損していないという見方ができる。

財務基盤については、2025年12月末時点の総資産は前期末比 2.7%増 の 3兆6,643億円 となった。営業資産残高が 3兆943億円 （同 0.7%増 ）と横ばいで推移するなか、現預金や投資有価証券の増加が資産を押し上げている。負債面では、コマーシャル・ペーパーの発行を増やすなど、直接調達比率が29.8% （前期末比4.0ポイント上昇）まで高まっており、金利情勢を睨んだ機動的な資金調達姿勢が鮮明になっている。

自己資本比率は 13.0% と、前期末の13.3%からわずかに低下した。純利益の大幅な減少が自己資本の積み増しを抑制した形だが、金融機関としての健全性は概ね維持されている。配当政策については、2025年4月に実施した1対3の 株式分割 を考慮した後の年間配当予想を 158円 （第2四半期末79円、期末79円）としており、直近の予想から変更はない。利益が急減する中でも配当を維持する姿勢からは、株主還元を重視する経営方針が読み取れる。

今後の経営における最大の焦点は、今回のような海外プロジェクト投資における リスク管理体制の再構築 だ。同社は再生可能エネルギーを成長戦略の柱の一つに据えてきたが、特定のプロジェクトやアライアンス先に対するリスク集中が、業績に甚大な影響を及ぼすことが露呈した。今後は案件審査の厳格化や、地域・パートナーの分散がより強く求められることになる。

また、マクロ環境の変化への対応も重要だ。以下の点が今後の主要なリスク要因として挙げられる。

• 海外事業のリスク管理: 欧州を中心とした再エネ案件の更なる遅延や回収可能性の変動
• 金利上昇の影響: 国内外での金利先高観に伴う資金調達コストの上昇と、利ざやへの影響
• 資産価値の変動: リース終了後の物件処分価格（残価）の動向
• 競争環境の激化: 銀行系・商社系リース会社との競争による利回りの低下

これらの課題に対し、同社が提唱する「中期経営計画」に沿った収益構造の多様化をどこまで進められるかが、投資家からの信頼回復の鍵となる。

2026年3月期の通期連結業績予想については、2025年10月23日に公表した修正予想を据え置いた。今回のスペイン案件の損失を織り込んだ後の数値であり、純利益は前期実績比で 62.5%の大幅減 となる見込みだ。第3四半期までの進捗率は、営業利益（340億円予想に対し211億円）で約62%となっており、第4四半期での挽回が求められる。