清涼飲料・乳酸菌飲料3社、2026年上期決算比較で見えた増収減益の明暗と勝者の強さ

• 3社とも売上高は前年を上回った。伸び率はサントリー食品が11.6％、カゴメが3.7％、ヤクルトが3.3％。ただし、サントリー食品は為替中立で5.4％増となり、為替も伸びを押し上げた。
• 売上の伸びが利益に直結しない。営業利益はサントリー食品が3.0％増にとどまり、ヤクルトは7.5％減、カゴメは14.5％減だった。原材料や物流費、販促費が重荷だ。
• 国内では価格改定後の数量減も課題だ。カゴメは飲料の販売数量が減り、ヤクルトも物価高で国内の乳製品や清涼飲料が苦戦した。
• 海外事業は成長の支えとなった。ヤクルトは米州が18.7％増、アジア・オセアニアが14.4％増。地域や商品を広げる動きが目立つ。

総合的に最も好調なのはサントリー食品だ。売上高は8,999億円で、3社中最大。前年同期比11.6％増は、カゴメの3.7％増、ヤクルトの3.3％増を大きく上回った。営業利益も740億円で、3.0％増を確保した。
ただし、利益の伸びは売上に及ばない。為替の影響を除く営業利益は5.4％減だった。原材料・物流費や広告宣伝費が利益を押し下げた。
最も苦戦したのはカゴメだ。売上高は3.7％増えた一方、営業利益は14.5％減、純利益は24.2％減。営業利益の減少率はヤクルトの7.5％減より大きい。価格改定後の数量減や販促費増、トマトペースト市況の下落が響いた。
増収でも本業は減益という点が、今期の共通課題だ。なお、ヤクルトの純利益は17.2％増えたが、投資有価証券売却益が寄与。本業の営業利益とは分けて見る必要がある。

• サントリー食品は「天然水」「BOSS」「伊右衛門」など主力ブランドを強化。新商品とマーケティング投資で売上を伸ばした。オセアニアではRTDアルコール飲料の販売を始め、事業売上が69.7％増となった。
• ヤクルトは米州やアジアを中心に海外売上を伸ばした。国内の苦戦を海外が補う構図だ。純利益の増加には有価証券売却益も含まれるため、継続的な稼ぐ力は営業利益で確認したい。
• カゴメはSilbury買収を通じ、欧州でトマト事業の垂直統合を進める。一方、利益予想を下方修正しながら、年間配当は前期比10円増の58円を計画。成長投資と株主還元の両立が問われる。
• 利益率ではヤクルトが8.4％で首位、サントリー食品が8.2％で続いた。カゴメは6.3％。ただし、各社で決算期間が異なるため、単純比較には注意がいる。

• 原材料や物流費の上昇。売上が伸びても利益を削る要因になる。
• 価格改定による販売数量の減少。消費者の節約志向が続けば、値上げ効果が薄れる。
• 為替変動。サントリー食品は為替中立の売上成長率が報告値を下回り、円高に転じれば追い風が弱まる可能性がある。
• 海外事業の地政学リスク。カゴメは中東情勢の影響にも注意が必要だ。
• 商品や販売チャネルを巡る競争。広告・販促への支出が増えれば、利益率を保ちにくい。

売上高と営業利益の規模では、サントリー食品が首位を維持した。一方、営業利益率ではヤクルトが8.4％で首位となり、規模と効率で順位が分かれた。カゴメは利益率が6.3％で最も低く、通期予想の下方修正も重なった。
規模の強さと利益率は別物だ。海外の伸びやブランド力だけでなく、コストと販売数量をどう管理するかが、今後の差を左右する。
なお、サントリー食品とカゴメは中間期、ヤクルトは第1四半期の数字だ。決算期間が異なるため、売上高や利益額の順位は参考値として捉えたい。

海外展開を経験したい人は、ヤクルトの米州・アジア事業や、サントリー食品のオセアニアでの新事業に注目したい。ブランドづくりや商品開発に関心がある人には、主力商品の強化も見どころだ。
一方、各社ともコスト上昇や販売数量の確保が課題となる。営業、マーケティング、調達、物流の連携が欠かせない局面だ。企業を選ぶ際は、成長分野だけでなく、利益改善に向けた取り組みも確認したい。