印刷大手2社・2026年3月期決算——売上1.8兆円のTOPPANと、利益で勝るDNPの「脱・印刷」競争

印刷業界は今、歴史的な転換点にあります。主な要因は以下の3点です。

• 脱・紙ビジネスの加速。チラシや出版物から、半導体やEV材料へのシフトが鮮明です。
• 積極的な海外展開。国内市場の縮小を補うため、北米や欧州での買収が活発化しました。
• 株主還元の強化。PBR（株価純資産倍率）改善に向け、両社とも巨額の自社株買いを打ち出しました。

今回の決算で「効率」が光ったのは大日本印刷です。営業利益は前年比7.9%増の1,010億円に到達しました。利益率も6.7%と、TOPPANホールディングスの3.7%を大きく引き離しています。その理由は、半導体向け部材など高収益事業の好調です。一方のTOPPANホールディングスは、営業利益が前年比21.1%減の671億円に沈みました。これは子会社の切り離しや、構造改革の費用が一時的に出たためです。

• TOPPANホールディングス：規模で攻める戦略です。北米での大型買収により、売上高は5.0%伸びて業界首位を独走しています。短期的な利益より、世界市場でのシェア拡大を優先しています。
• 大日本印刷：独自技術で稼ぐ戦略です。EV向けのバッテリーパウチなど、先端材料が利益を牽引しました。エレクトロニクス部門の利益率は20%を超え、もはやメーカーの姿です。

• 原材料費とエネルギー価格の高騰。製造コストを価格に転嫁できるかが鍵となります。
• 中国市場の景気後退。半導体やスマートフォン向け部材の需要に影響する恐れがあります。
• デジタル化による紙需要のさらなる激減。既存の印刷設備の維持が重荷になるリスクです。

「印刷会社」という名前で判断するのは危険です。現在の実態は、最先端の化学・IT企業です。海外で大きな仕事がしたいなら、M&Aで急拡大するTOPPANが面白いでしょう。技術力を武器に、高い収益性を追求する環境ならDNPが適しています。どちらも変革期にあり、新しい挑戦を歓迎する社風に変わっています。