中外製薬・2025年12月期、9期連続のCore増益達成——海外向け「ヘムライブラ」好調で売上高1.2兆円超、記念配当含め大幅増配

2025年12月期の業績は、独自の創薬技術を背景とした新薬の普及と、戦略的アライアンスを組むスイス・ロシュグループへの輸出拡大により、過去最高水準の利益を更新しました。売上収益は 1兆2,579億円（前年比 +7.5%）に達し、一過性要因を除いた「Core営業利益」は 6,232億円（前年比 +12.1%）を記録しています。

利益面では、高収益な製商品の売上比率が高まったことや、円安による為替のプラス影響が寄与しました。一方で、将来の成長の源泉となる研究開発費には 1,801億円（前年比 +1.8%）を投じており、売上収益に対する研究開発費比率は 14.3% と、国内製薬業界でも屈指の投資水準を維持しています。IFRSベースの純利益は 4,340億円（前年比 +12.1%）となりました。

同社は医薬品の単一セグメントですが、市場別の売上構成において「国内」と「海外（ロシュ向け輸出等）」で異なる動向が見られました。

国内製商品売上高は、薬価改定や後発品浸透の厳しい環境下、4,724億円（前年比 +2.5%）と増収を確保しました。がん領域では主力の「アバスチン」がバイオシミラーの影響で減少したものの、皮下注製剤の「フェスゴ」や新製品の「ルンスミオ」が急成長し、世代交代が着実に進んでいます。また、眼科領域の「バビースモ」や自己免疫疾患の「エンスプリング」も二桁成長を続け、国内市場の成長を支えました。

海外製商品売上高は、6,054億円（前年比 +12.8%）と力強く伸長しました。特にロシュ向けに輸出している血液凝固第VIII因子機能代替製剤「ヘムライブラ」と、関節リウマチ治療薬「アクテムラ」の輸出が増加しました。ロイヤルティ収入等を含む「その他の売上収益」も 1,801億円（前年比 +4.3%）と堅調で、グローバルな収益構造がより強固になっています。

財務基盤は極めて強固であり、総資産は前期末比 2,602億円 増の 2兆4,686億円 となりました。自己資本比率（当社株主帰属持分比率）は 82.1% と非常に高い水準を維持しており、無借金経営に近い健全な財務体質を誇っています。

株主還元については、今期が創業100周年にあたることから、合計150円の記念配当を実施しました。これにより、普通配当122円と合わせた年間配当金は 272円（前期は98円）となり、配当性向は 103.1% に達しています。同社は中長期的に「Core EPS対比平均45%」の配当性向を目処としており、一時的な記念配当を除いたベースでも、好調な業績を背景に安定的な還元を継続する方針です。

2026年12月期の通期予想については、売上収益 1兆3,450億円（前年比 +6.9%）、Core営業利益 6,700億円（前年比 +7.5%）と、さらなる増収増益を見込んでいます。国内での薬価改定の影響はあるものの、新製品のさらなる市場浸透と「ヘムライブラ」のロイヤルティ収入増加が寄与する見通しです。

好調な業績の裏で、以下のリスク要因が経営課題として挙げられています。

• 国内の薬価制度改革: 毎年実施される薬価改定により、既存薬の価格低下圧力が継続しており、新薬による補填が不可欠な構造となっています。
• ロシュへの依存度: 戦略的提携は強みである一方、ロシュの販売戦略やグローバルな在庫調整が同社の輸出売上に直接影響を与えるリスクがあります。
• 研究開発の不確実性: 創薬ターゲットの高度化に伴い、臨床試験の中止（前立腺がん向け開発中止など）といった開発リスクは常に存在します。
• 地政学・為替リスク: スイスフランや米ドルなどの為替変動が、ロイヤルティ収入や輸入原価に影響を及ぼします。