産業ガス大手2社、2026年3月期通期、日本酸素が増益の一方でエア・ウォーターは開示延期の明暗

2026年3月期の産業ガス業界を動かした、主な共通テーマは以下の通りです。

• 原材料やエネルギー価格の高騰が続き、各社は厳しいコスト増に直面しました。
• 製造業の停滞により、ガスの主用途である出荷数量そのものは減少傾向です。
• 顧客に対して迅速に値上げを求める、価格マネジメントの成否が利益を分けました。
• ガバナンスや内部統制の強化が、企業の信頼性を左右する最重要課題になりました。

勝者は、営業利益が前年比+19.3%増の日本酸素ホールディングスです。
同社は1,979億円を稼ぎ出し、高い収益性を示しました。
出荷量が減る中でも、値上げにより営業利益率14.6%を確保しました。

一方、敗者は決算数値を公表できなかったエア・ウォーターです。
同社は不適切な会計処理の疑いから、決算発表を延期する事態に陥りました。
交渉力とガバナンス体制の差が、勝敗を分ける決定打となりました。

日本酸素ホールディングスは、海外市場での事業展開を急ピッチで進めています。
オセアニアや欧州でのM&Aが功を奏し、今や利益の過半を海外で稼ぐ構造です。
円安の追い風も味方にし、グローバル企業としての地位を不動のものにしました。

対するエア・ウォーターは、グループ統治の内部統制の見直しが最優先です。
多数の連結子会社を抱える多角化戦略が、会計処理の点検作業を難航させています。
守りの体制整備が急務であり、両者の戦略は実に対照的な構図となっています。

産業ガス業界が共通して抱える、今後の主なリスクは以下の通りです。

• 顧客である製造業の景気後退に伴う、ガス出荷数量のさらなる落ち込み。
• 原油価格や電気料金の急激な変動による、製造コストの予期せぬ上昇。
• ガバナンス不備に伴う、市場や顧客からの信頼失墜とブランド価値の低下。
• 脱炭素化の流れの中で、クリーンエネルギー分野への移行コスト増。

産業ガスは、あらゆるモノづくりを支える絶対に必要なインフラ業界です。
抜群の安定性ですが、企業のガバナンスやグローバル比率が選択の鍵です。
日本酸素ホールディングスは、世界を舞台に挑戦したい人に最適な環境です。
エア・ウォーターは、今後の立て直しを担う過渡期の選択肢と言えます。