メディパル・2026年3月期第3四半期、売上高3.7%増の2兆9,116億円——経常利益は8%増も営業減益、先行投資が重荷

当第3四半期の連結業績は、売上高が 2兆9,116億円（前年同期比 +3.7%）、親会社株主に帰属する四半期純利益が 374億円（同 +3.2%）となりました。増収を牽引したのは、医療用医薬品市場の拡大と、化粧品・日用品分野における新規取扱商材の拡充です。特に医療用医薬品分野では、新型コロナ関連の需要が剥落したものの、癌や免疫疾患向けの高額な成長品目の販売が好調に推移しました。

一方で、利益面では外部環境の変化が重荷となっています。薬価改定に伴う仕入原価の上昇 や、物流業界の「2024年問題」に対応するための配送費・人件費の増加が営業利益を押し下げました。しかし、投資事業組合の運用益や持分法による投資利益が前年比で大きく伸びたため、経常利益ベースでは増益を達成しています。業績全体としては、本業のコスト増を営業外収益で補う構図となりました。

主力の「医療用医薬品等卸売事業」は、売上高 1兆8,750億円（前年同期比 +3.6%）、セグメント利益 188億円（同 △9.6%）と増収減益となりました。医薬品市場全体の拡大を背景に売上は堅調でしたが、政府による薬価改定が利益率を圧迫。加えて、次世代の物流網構築に向けた 「事業投資費」として約35億円（前年比約30億円増）を計上 したことが減益の主な要因です。

「化粧品・日用品、一般用医薬品卸売事業」は、売上高 9,506億円（同 +4.3%）、セグメント利益 219億円（同 △2.2%）を記録しました。物価高による節約志向はあったものの、外出機会の増加に伴う美容関連需要や健康志向の高まりを捉え、高付加価値商品の販売を強化しました。ただし、ドライバー不足を背景とした配送単価の上昇や、物流センターの稼働コスト増が利益の伸びを阻害しました。

「動物用医薬品・食品加工原材料卸売等関連事業」は、売上高 889億円（同 △0.5%）と微減でしたが、セグメント利益は 21億円（同 +8.2%）と伸長しました。コンパニオンアニマル（ペット）領域での商流変更の影響を受けたものの、畜産向けのワクチンや飼料原料が好調。物流効率の改善が進んだことで、利益率が向上しました。

2025年12月末時点の総資産は、前期末比 1,943億円増 の 2兆193億円 となり、2兆円の大台に乗りました。これは主に、売上拡大に伴う受取手形・売掛金の増加や、投資有価証券の時価評価益が増加したことによるものです。一方、自己資本比率は 31.8%（前期末は33.9%）に低下しましたが、これは仕入債務の増加などにより負債合計が増加したことが影響しています。

株主還元については、2025年11月末までに 総額約100億円の自己株式取得を完了 しており、資本効率の向上に向けた姿勢を示しています。配当金については、期末配当を32円とする当初予想を据え置き、年間で 64円（前期実績62円）の増配を維持する計画です。構造改革費用として特別損失を計上しつつも、投資有価証券の売却益を計上するなど、最終利益の確保と財務の健全性維持を両立させています。

同社が直面する主なリスクは、以下の3点に集約されます。

• 薬価改定の影響: 毎年実施される薬価改定は、卸売価格の下落に直結し、粗利率を低下させる要因となります。これに対し、高額なスペシャリティ医薬品の取り扱いや、デジタル活用による営業効率化が急務となっています。
• 物流コストの増大: 2024年問題への対応として、配送の効率化や外部賃借センターの活用を進めていますが、人件費と燃料費の上昇は避けられず、セグメント利益を押し下げる要因となっています。
• 事業構造の変化: 動物用医薬品領域におけるメーカーの直販化など、一部で商流の変更が進んでいます。同社は1月に シグニホールディングスの株式取得を完了 するなど、周辺事業の買収を通じて新たな収益源の確保を急いでいます。

2026年3月期の通期連結業績予想について、前回発表の数値を据え置いています。売上高は3兆7,850億円（前期比3.1%増）を見込む一方で、営業利益は520億円（同6.5%減）と、成長投資を優先する姿勢を崩していません。下期にかけても、物流業務の構造改善費用などの発生が見込まれますが、医薬品の安定供給と収益性の回復を両立させる方針です。