参天、2027年3月期第1四半期決算、増益も国内売上19%減を海外成長が下支え

売上収益は前年同期比0.3%増、営業利益は7.2%増、親会社株主に帰属する四半期利益は22.4%増だった。売上横ばいでも利益は増加し、基本的1株当たり利益も前年同期の17.32円から22.38円に上昇した。

• 売上の支え: 新製品と主力製品の拡大に注力。中国、アジア（中国除く）、EMEAで販売が伸びた
• 国内の逆風: 薬価改定や一部主力品の市場拡大再算定、後発医薬品の参入が響いた
• 利益率の改善: 売上総利益は前年同期比7.7%増の400億円。販売費及び一般管理費は9.9%増の233億円となった一方、コア営業利益は9.3%増の106億円
• 最終利益の押し上げ: 法人所得税費用は前年同期から約5億円減少し、約11億円となった

為替影響を除くと、売上収益は前年同期比で減少し、営業利益もほぼ横ばいだった。円安による円換算額の押し上げが含まれるため、利益の基礎的な伸びと為替効果を分けて見る必要がある。なお、参天（参天製薬）はIFRSベースの営業利益に加え、無形資産償却費などを除いたコア営業利益も開示しており、事業活動自体の収益性を見る参考指標としている。

参天は単一セグメントで事業を運営しているため、短信にセグメント別損益の開示はない。地域別では国内が大きく落ち込む一方、海外の主要地域が伸び、全体の売上を支えた。

• 日本: 売上収益は前年同期比19.3%減の296億円。新製品を投入した一方、薬価改定や後発品参入などの影響を受けた
• 中国: 19.5%増の75億円。主力のクラビットが伸び、為替影響を除いた成長率は2.9%だった
• アジア（中国除く）: 39.4%増の95億円。緑内障・ドライアイ製品が堅調で、ベオビュとルセンティスの韓国での販売促進契約も寄与した
• EMEA: 17.7%増の219億円。緑内障・ドライアイ製品に加え、近視治療薬Ryjuneaの拡大に取り組んだ

海外の伸びには為替の影響も含まれ、現地通貨ベースの成長率は中国2.9%、アジア（中国除く）31.7%、EMEA4.0%と地域差がある。国内では2026年5月発売のアップニークミニなど新製品の浸透が課題で、海外成長が続くかとあわせ、国内の減収をどこまで補えるかが注目点となる。

6月末の総資産は前期末比72億円減の4,158億円、親会社所有者帰属持分比率は72.2%と前期末から2.0ポイント上昇した。営業キャッシュフローは前年同期を下回ったが、投資・財務キャッシュフローはいずれも支出が前年同期より小さかった。

営業CFは四半期利益や売掛債権の減少などで53億円の収入となった一方、営業債務や未払賞与の減少などが資金を押し下げた。財務CFには配当金の支払いが含まれ、当四半期の自己株式取得は約9.6億円だったが、新たな取得枠の決議は短信に記載されていない。会社はROEを重要指標に掲げ、運転資本の効率化や営業債権の流動化を通じたキャッシュ創出力の向上を進める。

参天は2027年3月期の連結業績予想を据え置いた。第1四半期の進捗は会社の想定どおりとしており、5月12日に公表した予想から変更はない。

*前期実績の概算は、会社予想に記載された前年比増減率から逆算した値。増減率が小数点以下1桁に丸められているため、実績値とのずれが生じる場合がある。

会社予想は売上収益が前期比6.6%増、営業利益が3.6%増、親会社帰属利益が7.0%増を見込む。国内では薬価改定や後発品の影響が残る一方、新製品の拡大と海外販売の成長を前提に置く。通期予想の達成度を見るうえでは、上期に国内の減収を抑えられるか、海外の成長が為替効果を除いても続くかが焦点となる。

研究開発費は前年同期比2.0%減の61億円だった一方、設備投資は前年同期の20億円から29億円に増加した。会社は2027年3月期の設備投資を225億円と見込んでおり、生産能力の拡大など成長基盤への投資を進める。

• 緑内障領域: STN1013900は2026年6月に日本で製造販売承認を取得。配合剤STN1014003は国内第3相試験の主要評価項目を達成した
• 近視領域: 小児近視治療薬リジュセアは日本で販売中。中国の試験で主要評価項目を達成し、フィリピンでも販売承認を取得した
• ドライアイ領域: ジクアホソルナトリウム製剤はアジアで販売承認を申請した
• 網膜疾患領域: 加齢黄斑変性を対象とする候補品は中国の第3相試験で主要評価項目を達成。一方、糖尿病黄斑浮腫を対象とする別候補品は中国で申請を取り下げ、追加試験を計画している

研究開発費を抑えながら、販売承認や臨床試験の進展が見られる候補品を複数抱える。ただし、開発品の承認時期や商業化は不確実で、申請取り下げの事例もある。新製品の販売拡大と開発投資の成果が、今後の成長を左右する。

国内の販売環境、為替変動、医薬品開発の不確実性が主な注視点となる。海外売上の成長は追い風だが、為替換算による増加と現地通貨ベースの販売拡大を区別して見る必要がある。

• 薬価改定・後発品参入: 国内では薬価改定や一部主力品への後発品参入が売上を押し下げており、新製品の拡大が遅れれば減収が長引く可能性がある
• 為替変動: 円安は海外売上の円換算額を押し上げる一方、為替が反転すれば業績の見え方を下押しする。会社予想の為替前提と実勢の差にも注意が必要
• 臨床試験・承認: 開発品は試験結果や規制当局の判断に左右される。糖尿病黄斑浮腫の候補品では中国で申請を取り下げ、追加試験を計画している
• 費用増加: 販売費及び一般管理費は前年同期比9.9%増えた。販売拡大や成長投資が利益の伸びにつながるかが課題となる