セメント・炭素製品3社、2027年3月期Q1など直近決算で見えた勝者と明暗

• AI・半導体需要が高機能製品を押し上げた。ニチアスは売上高が前年同期比16.0％増、営業利益が20.7％増。東海カーボンも売上高が9.9％増、営業利益が10.5％増となった。
• 国内セメント需要の弱さは続く。建設コスト高や人手不足が重荷となる中、太平洋セメントは輸出拡大と海外事業で補い、売上高を前年同期比5.1％伸ばした。
• 利益率には大きな差が出た。ニチアスは15.5％で、東海カーボンの8.7％、太平洋セメントの5.2％を上回る。高機能製品の伸びが収益性を支えた。
• 株主還元も強化された。太平洋セメントは100億円の自社株買いと年120円配当を計画。東海カーボンも年40円配当を見込み、従来の30円から増配する。

※太平洋セメントとニチアスは2027年3月期第1四半期。東海カーボンは2026年12月期中間期で、集計期間は異なる。

勝者はニチアスだ。売上高は720億円で3社中最小だが、前年同期比16.0％増と伸び率は首位。営業利益は111億円で、前年同期比20.7％増。営業利益率15.5％も3社で最も高い。

AI投資を背景に、半導体製造装置向けの高機能製品が42.3％増収となった。全セグメントが増収で、特定分野だけに頼らない伸びも強みだ。

純利益面で最も苦戦したのは東海カーボンだ。売上高は1,737億円、営業利益は151億円で、いずれも前年同期比で増加した。一方、純利益は72億円と14.0％減った。カーボンブラックの原料高などが、営業増益を最終利益につなげにくくした。

太平洋セメントは売上高2,219億円で規模首位。売上高の伸びは5.1％と3社で最も小さいが、営業利益は13.9％増、純利益は22.3％増だった。国内需要の弱さを海外と輸出で補った。

• 太平洋セメントは輸出と海外事業を伸ばし、国内需要の減少を補う。100億円の自社株買いに加え、年配当を前期比20円増の120円とする計画も示した。
• 東海カーボンはAI関連や半導体製造装置向けが追い風となり、通期予想を上方修正した。年間配当も30円から40円へ引き上げる見込み。ただし純利益は前年同期比14.0％減で、下期の利益回復が焦点となる。
• ニチアスは半導体装置向け高機能製品の急伸を受け、通期予想を上方修正した。営業利益率は15.5％で、東海カーボンの8.7％、太平洋セメントの5.2％を大きく上回る。

各社とも成長の取り込み方が異なる。ニチアスは高機能製品、東海カーボンは素材・装置需要、太平洋セメントは海外展開が業績の軸だ。

• 需要の変動：ニチアスと東海カーボンは半導体・AI投資の減速に注意が必要。好調な高機能製品の伸びが続くとは限らない。
• 原材料とコスト：東海カーボンでは原料高が利益を圧迫した。セメント各社もエネルギーや物流の費用を販売価格へ転嫁できるかが課題となる。
• 国内建設の弱さ：太平洋セメントは需要減に加え、人手不足や建設費上昇の影響を受ける。輸出や海外事業の比重が高まれば、現地の政治・経済リスクも増す。
• 利益と純利益のずれ：東海カーボンのように営業増益でも純利益が減る場合がある。原料費や償却負担など、営業利益以外の要因も確認したい。
• 比較期間の違い：東海カーボンは中間期、他2社は第1四半期。季節性や進捗を考慮し、単純な横並び評価は避けたい。

売上高では太平洋セメントが2,219億円で首位。東海カーボンは1,737億円、ニチアスは720億円だった。一方、営業利益率はニチアスが15.5％で首位となり、規模の大きさと稼ぐ力は別の順位になった。

売上高の前年同期比はニチアスが16.0％増、東海カーボンが9.9％増、太平洋セメントが5.1％増。成長率でも高機能製品を持つ企業が先行する。ただし東海カーボンは中間期の数字であり、期間差を踏まえた見方が欠かせない。

同じガラス・土石系でも、仕事の現場は大きく違う。太平洋セメントでは国内インフラや海外事業、東海カーボンでは素材開発や工場運営、ニチアスでは半導体装置向け製品などが成長領域だ。

AI・半導体の追い風を重視するなら、ニチアスや東海カーボンの関連事業が候補となる。一方、景気変動への強さや事業の幅も見たい。太平洋セメントの海外展開や、ニチアスの全セグメント増収など、成長源の広さも企業選びの材料になる。