鉄鋼大手3社・2026年3月期決算——日本製鉄が売上10兆円突破も、利益率では神戸製鋼が首位に

鉄鋼業界を揺るがした共通テーマは主に4点です。

• 中国の過剰生産: 中国国内の需要が冷え込み、安価な鋼材が世界へ流出しました。これにより国際的な市況が低迷し、各社の採算を悪化させています。
• 歴史的な巨大M&A: 日本製鉄による米USスチールの買収が完了しました。規模では世界トップ級に躍進しましたが、一時的な費用が利益を削りました。
• インド市場へのシフト: 中国に代わる成長エンジンとして、インドへの投資が加速しています。特にJFEは同市場での成長を来期の柱に据えています。
• 事業構造の多角化: 単なる鉄作りから脱却する動きです。神戸製鋼のように、機械や電力事業で利益を補う構造が強みを発揮しました。

「稼ぐ効率」で輝いたのは神戸製鋼所です。売上高は2兆4,366億円と3社で最小ですが、営業利益率は5.3%と断トツの首位です。建設用鋼材の苦戦を、機械事業の好調でカバーしました。

一方で、数字上の「敗者」に見えるのが日本製鉄です。純利益は172億円（前年比95.1%減）と衝撃的な落ち込みを見せました。しかしこれはUSスチール買収に伴う「産みの苦しみ」です。売上高は10兆632億円に達し、日本企業として未踏の領域へ足を踏み入れました。実力ベースの利益は依然として高く、一時的な費用を除けば景色は異なります。

三社の戦略は明確に分かれています。

• 日本製鉄: 「グローバル1億トン体制」を掲げ、米国の名門を買収。世界最大の市場で勝負する規模の戦略です。
• JFEホールディングス: 徹底したコスト削減に加え、成長株のインド市場に注力。来期は純利益を2倍以上に伸ばす強気の予想を立てています。
• 神戸製鋼所: 鉄鋼、アルミ、機械、電力の4本柱を運用。特定の市況に左右されにくいバランス経営で、1,000億円超の利益を安定的に狙う構えです。

• 脱炭素（GX）への巨額投資: 鉄を作る際のCO2排出削減には数兆円規模の費用がかかります。これが将来の利益を圧迫する懸念があります。
• エネルギー価格の再高騰: 原燃料価格の変動は、製品価格へ転嫁できるまでタイムラグがあり、一時的な損失を生みやすいです。
• 地政学リスク: 米中の対立や関税障壁の強化により、自由な貿易が妨げられるリスクが常に付きまといます。

「鉄鋼＝古い」というイメージは捨ててください。今の鉄鋼業界は、数兆円規模の海外買収や、水素を使った最先端の製鉄技術など、ダイナミックな変革期にあります。

• 巨大な資金を動かし、世界を舞台に働きたいなら日本製鉄。
• インドなど新興国の急成長を肌で感じたいならJFE。
• 多彩な技術力を持ち、手に職をつけたいなら神戸製鋼。

安定感と挑戦の両方を求める人にとって、今は非常に面白いフェーズです。