スギホールディングス、2027年2月期Q1は営業利益10.9%増の122億円、GICから160億円調達し店舗改装やDX投資を加速

スギホールディングス（HD）の当第1四半期決算は、旺盛な生活必需品需要と調剤需要を取り込み、売上高・営業利益ともに 2桁成長 を達成しました。ドラッグストア業界では物価高に伴う「生活防衛意識」が根強く残るものの、同社はヘルス＆ビューティケア関連や日用雑貨、食品などの品揃えを強化し、消費者の「選別消費」を的確に捉えることに成功しました。

一方で、一見すると大幅な減益に見える四半期純利益（前年同期比 67.5%減）は、前年同期に旧I&Hの吸収合併に伴い税務上の繰延税金資産を 125億54百万円 追加計上（税金費用の減少効果）していた特殊要因の反動によるものです。この一過性影響を除けば、実質的な本業の稼ぐ力は堅調に推移しており、投資家にとっても安心感のある決算内容と言えます。

同社は「ドラッグストア・調剤事業」の単一セグメントで事業を展開しており、調剤併設型のドラッグストア戦略が引き続き競合他社に対する大きな強みとなっています。当四半期は、ドミナントエリアである関東・中部・関西地区への積極出店と、既存店の魅力向上に注力しました。

出退店動向においては、新規に 34店舗 を出店した一方、不採算店など 12店舗 を閉店し、さらに 55店舗 の大規模な改装を実施しました。これにより、第1四半期末の総店舗数は 2,343店舗 に達しています。

物販部門では、購買データを活用したパーソナル販促の強化に加え、利益率の高いプライベートブランド（PB）商品の拡売が利益率の下支えに貢献しました。また調剤部門においては、調剤室や待合室の拡張を実施し、医療機関との連携を深めたことで、高度な専門性を要する処方せんや在宅訪問調剤の応需体制を構築。これにより処方せん獲得枚数が着実に伸長し、高齢化社会におけるインフラとしての存在感を高めています。

2026年5月末時点の総資産は、前期末比 239億70百万円増 の 6384億63百万円 となりました。新規出店や店舗改装に伴い、建物や構築物を含む有形固定資産が前期末比 98億15百万円増 の 1330億93百万円 に増加したことが主な要因です。

負債は前期末比 205億12百万円増 の 3445億31百万円 となりました。これは主に、今後の戦略投資を見据えて 225億円 の社債を新規に発行したことによるものです。一方で、短期借入金は前期末の 228億46百万円 から 1億86百万円 へと大幅に削減し、金利上昇局面における財務コストの抑制にも配慮しています。純資産は 2939億32百万円 となり、自己資本比率は 46.0%（前期末比1.3ポイント低下）と、積極的な資金調達を行いながらも高い健全性を維持しています。

また、株主還元と流動性の向上を目的に、2026年9月1日付で1株につき2株の株式分割を実施することを決定しています。実質的な配当予想は前期実績と同額（分割前換算で年間 35円）を据え置いています。

好決算の一方で、同社を取り巻く外部環境にはいくつかの留意すべき課題が存在します。

• 生活防衛志向の長期化: 物価高が長引く中、消費者の節約志向は極めて高く、スーパーやディスカウントストア、他社ドラッグストアとの競合による価格競争の激化が粗利率の押し下げ要因になりかねません。
• 薬価改定の影響: 国による定期的な薬価引き下げは調剤部門の利益率を直接的に圧迫するため、単なる調剤だけでなく、在宅訪問調剤や専門医療機関との高度な連携による「技術料」の獲得比率を引き上げる必要があります。
• 専門人材の不足と人件費高騰: 薬剤師や登録販売者といった専門スタッフの確保に向けた採用競争が続いており、人件費の上昇が今後のコスト負担となる懸念があります。これに対して同社は、人員の適正配置と調剤DXの推進による人的生産性の向上を急いでいます。

2027年2月期の通期連結業績予想については、2026年4月9日に公表した数値を据え置いています。売上高は前期比 8.1%増 の 1兆920億円、営業利益は同 11.2%増 の 540億円 を計画しており、通期での2桁営業増益を目指す積極的な姿勢を継続しています。

なお、埼玉県を地盤とする中堅ドラッグストアの「株式会社セキ薬品」を連結子会社化する方針を打ち出しており、同社が連結グループに加わった際の影響額については現在精査中となっています。これが確定した段階で、通期業績予想がさらに上方修正される可能性があります。

同社は今回の決算発表に合わせ、シンガポール政府投資公社（GIC）のグループ会社である GIC Private Limited を割当先とする第三者割当増資を実施し、手取概算額で約 160億円（16,008,439,600円）の資金を調達することを発表しました。

この巨額の資金は、主に以下の3点に充当される方針です。
1. 店舗の新設および既存店の積極的な改装投資（ドミナントエリアの深耕）
2. サプライチェーン・マネジメント（SCM）や店舗オペレーションにおけるSCMを含むDX・AI投資
3. 業界再編を見据えた戦略的M&A資金（セキ薬品の子会社化をはじめとするエリア拡大）

業界最大手のウエルシアHDやツルハHDが経営統合に向けて動く中、スギHDも海外政府系ファンドという強力なバッカーを得ることで、今後の業界再編のキャスティングボートを握るための資金力と成長スピードを手に入れました。