スーパーゼネコン4社・2026年3月期Q3——鹿島の一強体制鮮明、利益率改善で「量より質」の時代へ

建設業界を動かした共通テーマは、主に3点に集約されます。

• 価格転嫁の浸透: 資材高騰を契約価格へ反映させる「設計変更」の交渉が順調に進みました。
• 採算重視の受注: 以前の低利益案件が消化され、利益率の高い新案件に順次入れ替わっています。
• 株主還元の強化: 大林組や清水建設に見られる増配や上方修正は、資本効率を重視する市場の要求に応えた形です。

人手不足という逆風を、徹底した選別受注と原価管理で跳ね返した期間と言えます。

今回の「勝者」は、圧倒的な収益力を見せつけた鹿島建設です。

• 鹿島建設: 営業利益は前年比81.6%増の1,718億円と独走。売上高も唯一2兆円を超え、規模と利益を両立しました。

一方、数値面で「苦戦」が目立ったのは大成建設です。

• 大成建設: 売上高は前年比6.5%減の1兆4,278億円。4社で最大の減収となりました。
• ただし、営業利益率は8.6%と4社で最高を記録。売上を削ってでも「利益の質」を追求する戦略的な縮小と言えます。

各社、強みを活かした独自の動きを見せています。

• 大成建設: 東洋建設の連結子会社化で、海洋土木（マリコン）分野へ進出。陸上以外の収益柱を構築中です。
• 大林組: 国内建築の利益率改善が顕著です。業績修正に合わせ、年間6円の増配と自己株消却を即断しました。
• 清水建設: 営業利益が前年比2倍（108.6%増）と驚異の回復。保有株の売却益を還元に回す姿勢を強めています。
• 鹿島建設: 海外開発を急がず、国内の大型プロジェクトで着実に稼ぐ「堅実経営」が光りました。

好決算の裏には、依然として無視できないリスクが潜んでいます。

• 2024年問題: 残業規制による工期の長期化や、労務費のさらなる上昇が懸念されます。
• 海外市況の不透明感: 米国を中心とした金利動向が、海外開発事業の売却時期や利益を左右します。
• 資材価格の再高騰: 安定しつつある資材価格ですが、為替変動による再燃のリスクは常にあります。

「きつい・厳しい」イメージのゼネコンですが、構造は変わりつつあります。

• 稼げる構造への変革: 低利益での「叩き合い」から脱し、施工管理能力が高く評価される時代です。
• DXと技術力重視: 人手不足を背景に、自動施工やAI管理への投資が加速しています。ITスキルも武器になります。
• 安定した還元姿勢: 利益を社員や株主に分ける余裕が生まれ、待遇面での期待値も高まっています。