旭化成、2027年3月期第1四半期決算、営業利益51.5%増で全セグメント増収増益

旭化成（旭化成）の2027年3月期第1四半期（2026年4月～6月）決算は、全セグメントが増収増益を達成し、極めて好調なスタートを切った。売上高は826,157百万円（前年同期比11.9%増）、営業利益は81,305百万円（同51.5%増）、経常利益は85,330百万円（同70.8%増）、親会社株主に帰属する四半期純利益は53,766百万円（同172.7%増）と、各利益段階で大幅な伸びを示した。営業利益率は9.8%と、前年同期の7.3%から大きく改善している。

増収増益の主因は、マテリアルセグメントにおける需要回復と価格転嫁の進展、ヘルスケアセグメントにおける新薬貢献とM&A効果、そして住宅セグメントの受注好調が挙げられる。特に前年同期に事業構造改善費用29,880百万円を計上した反動もあり、純利益の急拡大につながった。為替の影響も営業外収益に円安効果（為替差益4,956百万円）をもたらし、経常利益を押し上げた。

特筆すべきは、全社費用を除いたセグメント利益合計が89,041百万円（前年同期60,275百万円）と47.7%も増加しており、本業の収益力が急速に強化されている点だ。一方、通期業績予想（売上高3,254,000百万円、営業利益248,000百万円、純利益160,000百万円）は据え置かれており、第1四半期の進捗率は営業利益で32.8%に達し、今後の上方修正期待が高まる。

旭化成の事業はマテリアル、住宅、ヘルスケアの3報告セグメントとその他で構成される。全セグメントで前年同期を上回る利益を計上し、特にマテリアルが会社全体の成長をけん引した。

マテリアルセグメントの売上高は360,158百万円（前年同期比13.8%増）、営業利益は38,809百万円（同160.4%増）となった。前年同期に計上した減損損失や事業構造改善費用が一巡し、市況回復とともに収益がV字回復した。自動車向けエンジニアリングプラスチックや電子材料の需要が堅調で、価格転嫁も進んだ。営業利益率は10.8%に上昇し、最も収益貢献の大きいセグメントとして存在感を増した。

住宅セグメントは売上高267,560百万円（前年同期比3.3%増）、営業利益20,176百万円（同9.7%減）と、増収ながら資材価格高騰の影響で減益となった。しかし受注は堅調で、中期的な住宅需要は底堅い。戸建てを中心に高付加価値商品の販売を強化しており、利益率の改善が今後の課題となる。

ヘルスケアセグメントの売上高は190,787百万円（前年同期比23.0%増）、営業利益は29,760百万円（同31.4%増）と急成長。2026年4月に買収を完了したドイツの抗感染症薬企業Aicuris Anti-infective Cures AGの連結効果に加え、既存の医薬事業でも新薬の販売が伸長した。営業利益率は15.6%と高水準を維持し、のれん償却負担をこなしながらもM&A効果が収益に寄与している。

その他事業（プラントエンジニアリング、環境エンジニアリング等）の売上高は7,652百万円（前年同期比0.8%減）、営業利益は296百万円（前年同期比18.5%減）と微減だが、全体に与える影響は軽微である。

旭化成は2027年3月期の通期連結業績予想について、2026年5月12日公表の数値を据え置いた。売上高3,254,000百万円（前期比5.8%増）、営業利益248,000百万円（同7.3%増）、経常利益247,500百万円（同7.4%増）、親会社株主に帰属する当期純利益160,000百万円（同0.8%増）を見込む。第2四半期累計期間の予想は新たに開示され、売上高1,686,000百万円、営業利益145,000百万円としている。

第1四半期の進捗率は通期予想に対し、売上高で25.4%、営業利益で32.8%と高く、特に利益面で想定以上のペースにある。しかし、為替の変動や原材料価格の動向、Aicuris買収に伴うのれん償却負担の通期影響などを見極める必要があるとして、現時点での修正は行わず、第2四半期決算発表時（2026年10月予定）に見直す方針を示した。市場では、マテリアル市況の回復持続とヘルスケアのM&Aシナジーを背景に、上方修正の可能性が意識されている。

当第1四半期末の総資産は4,456,791百万円と、前期末比318,848百万円増加した。主な増加要因は、Aicuris買収に伴うのれん（424,389百万円、前期末比40,584百万円増）や技術関連資産を含む無形固定資産の増加、棚卸資産や売上債権の増加である。一方、有利子負債は、短期借入金やコマーシャル・ペーパー、社債発行により増加し、買収資金を賄った。自己資本比率は47.5%（前期末50.5%）に低下したが、これは買収に伴う一時的なものであり、財務健全性は維持されている。

営業キャッシュ・フローは14,254百万円の収入（前年同期16,660百万円）。税引前利益の大幅増があったものの、棚卸資産の増加（△73,250百万円）や未払費用の減少が響いた。投資キャッシュ・フローは△195,535百万円で、Aicurius買収に131,681百万円を支出したことが主因。財務キャッシュ・フローは185,969百万円の収入で、主に買収資金調達のための借入増加（短期・CP・社債）による。結果、現金及び現金同等物の四半期末残高は382,805百万円と前期末から微増した。

株主還元では、2027年3月期の年間配当を前期比2円増配の44円（中間22円、期末22円）と予想。また、自己株式の取得も実施しており、当第1四半期中に17,861百万円の自社株買いを行った。これは資本効率の向上と株主還元の強化を反映したもので、経営陣の株価に対する自信の表れといえる。

旭化成は2026年4月17日、ドイツの抗感染症薬開発企業Aicuris Anti-infective Cures AGとその子会社5社の買収を完了した。買収価額の詳細は明らかにされていないが、のれんとして44,573百万円（暫定値）を計上し、セグメント資産も160,325百万円増加した。これによりヘルスケアセグメントの売上高は前年同期比23.0%増と大きく伸び、のれん償却負担を吸収して営業利益も31.4%増と好調。

Aicurisは抗感染症領域に特化した創薬企業で、サイトメガロウイルス感染症治療薬など有望なパイプラインを持つ。旭化成はこの買収により、ヘルスケア事業のグローバル展開を加速し、感染症領域のポートフォリオを強化する狙いがある。買収後の統合プロセス（PMI）が今後の収益貢献を左右するため、シナジー実現に向けた進捗が注目される。

旭化成の決算短信では具体的なリスク明示は限られるが、定性的な記述から以下のリスク要因が読み取れる。

• 為替変動リスク：業績は円安により押し上げられたが、今後急激な円高が進めば輸出採算や海外子会社収益に悪影響を与える可能性がある。
• 原材料価格の変動：マテリアル・住宅セグメントでナフサや木材などの価格上昇がコストを押し上げるリスクが常に存在する。
• M&A関連リスク：Aicurius買収に伴う多額ののれんの減損リスクや、統合効果が計画通りに実現しない可能性がある。のれんの償却負担も今後利益を圧迫し得る。
• 市場環境の不透明感：世界経済の減速や自動車・電子部品需要の変動がマテリアル事業に直結する。中国経済の動向も注視が必要。
• 競争激化：ヘルスケア領域ではグローバルな開発競争が激しく、パイプラインの成否が将来の成長を左右する。

同社はこれらのリスクに対して、原燃料価格スライド条項の導入や生産拠点の最適化、研究開発の集中と選択によりリスク耐性を高めるとしているが、外部環境の変化には柔軟な対応が求められる。