総合化学大手6社・2027年3月期Q1比較、増益の勝者と利益率格差の正体

6社すべてが増収し、営業利益も前年を上回りました。ただし、利益を押し上げた要因は各社で異なります。

• 増収率はＵＢＥの21.3％が最高です。買収事業の寄与が大きく、レゾナックは5.4％増にとどまりました。
• 営業利益は全社で増加しました。三井化学は279.8％増、住友化学は139.8％増と、前年からの回復が目立ちます。
• ナフサなど原料価格の上昇は、三菱ケミカルや三井化学の在庫評価益を押し上げました。ただし、市況次第で反転しうる利益です。
• 半導体需要も追い風です。AI向け先端材料が伸びたレゾナックなど、電子材料に強い企業が恩恵を受けました。
• 利益率には差があります。三菱ケミカルは11.8％、ＵＢＥは4.6％で、事業構成や利益の質が表れました。

全社増益でも、利益の源は一様ではありません。

規模と収益性では三菱ケミカルが首位です。売上高は1兆42億円で前年比14.0％増。営業利益は1,184億円で94.4％増となり、6社で最大でした。営業利益率も11.8％と、ＵＢＥの4.6％を上回ります。

一方、伸び率のインパクトでは三井化学が際立ちます。営業利益は484億円で279.8％増、純利益は321億円で約43倍です。ただし、原料高に伴う在庫評価益や前年の低い利益水準が伸び率を大きく見せています。

最も苦戦したのはＵＢＥです。売上高は1,219億円で21.3％増、営業利益も56億円で88.6％増でした。しかし、純利益は42億円で3.9％減。税負担の増加が営業段階の改善を打ち消しました。

最大企業と最高成長率は別の強さです。三菱ケミカルは規模と利益率、三井化学は回復の勢いが強みです。

各社の増益には、事業ポートフォリオや一時要因の違いが表れています。

• 三菱ケミカルは半導体関連需要に加え、在庫評価益が利益を押し上げました。第2四半期業績予想を上方修正しています。
• 住友化学は営業利益が610億円、139.8％増でした。エッセンシャル＆グリーンマテリアルズの改善や、住友ファーマの主力品拡販が寄与しました。
• 旭化成は全セグメントが増収増益。営業利益は813億円、51.5％増で、ヘルスケアでは買収効果も出始めています。
• レゾナックは半導体・電子材料がけん引しました。中間期のコア営業利益は887億円、156.5％増です。通期予想も上方修正しました。
• 三井化学は全セグメントでコア営業利益が拡大しました。在庫評価益に加え、固定費削減や半導体材料の需要も支えです。
• ＵＢＥは買収したウレタンシステムズ事業が増収に貢献しました。営業利益は88.6％増ですが、純利益は税負担で3.9％減です。

レゾナックは2026年12月期中間期の数字です。他社の2027年3月期第1四半期とは単純比較できません。

増益が続くかは、原料市況と需要の持続性に左右されます。

• 在庫評価益の反転: 原料価格が下がれば、三菱ケミカルや三井化学の追い風が弱まる可能性があります。
• 市況変動: 化学品の価格や交易条件が悪化すれば、利益率の高い企業も影響を受けます。
• 半導体需要の波: AI向け材料は成長分野ですが、需要が減速すればレゾナックなどの業績に響きます。
• 買収後の統合: 旭化成やＵＢＥは、買収効果の定着と費用管理が課題です。
• 利益と最終利益のずれ: ＵＢＥのように、税負担の増加で営業増益が純利益につながらない場合があります。
• 住友化学では研究開発費も利益を左右します。住友ファーマの成長と投資負担のバランスが焦点です。

今回の売上高と営業利益の首位は、ともに三菱ケミカルでした。営業利益率も同社がトップです。一方、前年比の営業利益成長率では三井化学が上回り、指標によって強さの順位は変わります。

旭化成は全セグメント増益、レゾナックは半導体材料の高成長が目立ちます。総合化学企業でも、事業の選択と集中や高機能製品の比重が収益力を左右する流れです。

好業績でも、化学業界の仕事は市況や事業構成の影響を強く受けます。レゾナックの半導体材料、旭化成のヘルスケア、ＵＢＥの高機能ウレタンなど、各社の注力分野を比べると、配属後に関わる技術や顧客像が見えます。

研究開発だけでなく、原料調達、価格交渉、買収後の事業運営も収益を左右します。企業選びでは、売上規模に加えて、利益の源泉と中長期の投資方針を確認したいところです。