カカクコム、2027年3月期第1四半期決算、増収もTOB対応コストで減益

カカクコム（カカクコム）が発表した2027年3月期第1四半期連結決算は、売上収益が257億円（前年同期比17.0%増）と堅調に拡大する一方、営業利益は68.84億円（同5.6%減）と減益となった。親会社株主に帰属する四半期純利益も46.89億円（同6.3%減）に落ち込んだ。増収の主因は、食べログ事業のネット予約関連収入の拡大と、2026年4月に連結子会社化したエンゲージの寄与によるHR事業の急拡大だ。しかし、当第1四半期に発生した当社株式に対する公開買付け（TOB）への対応に伴うファイナンシャル・アドバイザーや弁護士報酬などの一時費用が重く、増収もTOB対応コストで減益の決算となった。なお、経営指標として新たに導入した調整後EBITDAは89.55億円と高水準を維持しており、本業の収益力は底堅い。

カカクコムは価格.com事業、食べログ事業、HR事業、インキュベーション事業の4セグメントを展開する。各セグメントの動向は以下の通り。

（注：内部取引消去後、単位百万円）

• 価格.com事業: 売上収益は55.18億円と前年同期比でマイナス5.4%に沈んだ。主力の「金融」（クレジットカード・ローン）が26.1%減と大幅に落ち込み、「サービス」も12.3%減と振るわなかったためだ。一方、「ショッピング」は2.6%増、「自動車」も8.2%増と堅調だったものの、金融カテゴリーの低迷が響いた。月間利用者数は2,688万人と底堅いが、収益性の高い金融広告需要の冷え込みが課題である。

• 食べログ事業: 売上収益は109.18億円と前年同期から17.9%の高い伸びを示し、セグメント利益も20.1%増の62.76億円と好調だった。原動力はネット予約の急拡大で、予約人数は前年同期比24.4%増の3,703万人に達し、有料プラン契約店舗数も102,800店舗へと積み上がった。飲食店予約カテゴリーの売上は27.3%増と大きく貢献し、ネット予約が収益の柱に成長した。月間利用者数は9,049万人と巨大な集客力を誇る。

• HR事業: 従来の求人ボックス事業から名称変更し、エンゲージを加えたHR事業は、売上収益が67.41億円と前年同期比44.5%の大幅増収となった。求人ボックス自体も14.2%増と好調で、新規連結のエンゲージが14.13億円を上乗せした。しかし、エンゲージの連結に伴うのれん償却や営業体制強化などのコストがかさみ、セグメント利益は2.28億円と36.0%の大幅減益。買収シナジーの実現はこれからであり、エンゲージ統合で拡大するHR事業の収益化が今後の焦点だ。

• インキュベーション事業: 売上収益は25.25億円と14.7%増、利益も44.6%増と大きく伸びた。「旅行・移動」が19.2%増、「暮らし」が78.7%増と、新規事業群が急速に成長している。特にLiPLUSやバス比較なびなどが寄与した模様で、新規事業が収益化フェーズへ入りつつある。

当四半期末の総資産は1,002億円と前期末比77億円増加。主にエンゲージ買収に伴うのれん・無形資産の増加（+74.97億円）や現金の積み増し（+15.39億円）が要因だ。負債は351.96億円（+78.91億円）と拡大し、短期借入金45億円やその他流動負債の増加が目立つ。純資産は650.09億円とほぼ横ばいで、自己資本比率は64.7%と依然として高水準を維持している。

キャッシュフローは、営業CFが35.64億円の収入（前年同期は49.28億円）と減少。税引前利益の減少と法人税支払いが響いた。投資CFはエンゲージ買収（49.44億円支出）などで▲11.82億円。財務CFは配当支払（49.32億円）と短期借入金増加が相殺され▲8.49億円となった。

注目すべきは配当政策で、2027年3月期の年間配当予想が0円とされていること。前期は年50円（中間25円、期末25円）を支払っていたが、今期は無配に転じる見通し。TOBへの対応や成長投資のための内部留保を優先する経営判断とみられるが、無配転換が株主に与える影響は注視が必要だ。

カカクコムが直面するリスクと課題として、以下の点が指摘される。

• TOB関連の不確実性: 当社株式に対する公開買付けが実施され、対応コストが発生。今後の経営権や戦略の方向性に影響を及ぼす可能性があり、意思決定の遅延や追加費用が生じる懸念がある。
• HR事業の採算性: エンゲージ連結で増収基調だが、統合費用やのれん償却が当面の利益を圧迫。求人ボックス型の高収益モデルに転換できるかが課題。
• 価格.comの金融カテゴリー不振: クレジットカードやローン広告需要の低迷が続けば、高利益率の価格.com事業全体の収益に悪影響。市場環境や競合サイトとの競争も激化している。
• 食べログ依存: 食べログが利益の大半を稼ぐ構造は変わらず、飲食業界の景気変動や規制リスクに業績が左右されやすい。
• M&A実行リスク: エンゲージに続く大型買収の可能性があるが、のれんの減損や想定したシナジー未達のリスクが伴う。

2027年3月期の通期連結業績予想は、売上収益 1,145億円（前期比 21.6%増）、営業利益 308億円（同 13.1%増）、親会社株主に帰属する当期純利益 207億円（同 10.1%増）を見込む。第2四半期累計では営業利益が前年同期比 1.0%減 の 137億円 と減益を予想しているが、下期の回復により通期では増益に転じるシナリオだ。新たに導入した調整後EBITDAは 360億円 を想定。業績予想は2026年5月公表の数値から変更なく、通期で二桁増収増益を計画している。エンゲージの通期寄与や食べログの成長がカギを握る。