ＩＨＩ、ドイツ燃焼工学子会社全株式を Mutares に譲渡。カーボン事業から撤退し約140億円の費用計上へ

ＩＨＩは連結子会社であるSteinmüller Engineering GmbH（以下、Steinmüller Engineering）の全株式を、Mutares SE & Co. KGaAの完全子会社mutares Holding 106 GmbHに譲渡することを決議した。譲渡日は2026年10月中旬（予定）であり、議決権保有割合は100％から０％へ移転する。これにより、同社は欧州におけるカーボンソリューション事業からの完全撤退を完了させる。

今回の判断の背景には、欧州市場における火力発電関連投資の急激な変化がある。従来中心だった褐炭焚きボイラ関連の事業機会は大幅に縮小し、代わりに石炭焚き発電から脱炭素および廃棄物発電へシフトが進んでいる。また、プロジェクト遂行リスクの高まりとエンジニアリングサービス分野における競争の激化が重なり、当社単独での持続的成長には限界があると判断された。外部環境の変化に迅速に対応するため、専門的な投資家による支援を受ける選択肢を選択した。

譲渡先であるMutaresは、欧州に本社を置く上場産業持株会社で、オペレーションの改善余地がある事業を取得し、戦略的な追加買収やコンサルティングを通じて価値向上を目指す。Steinmüller EngineeringがMutaresのポートフォリオとシナジーを生み出し、継続的な投資により競争力を強化できると判断したため、本取引を実施する。これはＩＨＩの海外におけるカーボンソリューション事業の構造改革の一環であり、残された資源を成長領域へシフトすることで、引き続き持続的な高成長を目指すための重要なステップとなる。

本取引によるＩＨＩへの財務的影響について、2027年3月期連結会計期間において約140億円をその他の費用として計上する予定である。個別財務諸表では約170億円を特別損失として処理される見込みだ。これにより当期利益は一時的に圧迫されるが、通期の業績予想には影響しない。

参考となる前年同期の実績と本次の業績予想を比較すると、2026年3月期連結実績の営業利益は1,655億34百万円、税引前当期利益は1,854億90百万円、親会社所有者に帰属する当期利益は1,609億92百万円であった。一方、2027年3月期の通期連結業績予想（2026年8月5日公表）では、売上収益が1兆8,400億円、営業利益が2,500億円、税引前当期利益が2,400億円と、大幅な成長を見込んでいる。

この試算には本件譲渡による特別損失は含まれておらず、純粋な事業運営からの利益増加が見込まれている。つまり、撤退による損失を一旦吸収した上で、より高い収益性を誇る新規事業や既存の成長分野で稼ぐ力を強化する構図である。1株当たり当期利益（EPS）は前期実績の151.88円から2027年3月期予想で161.67円への拡大を見込んでおり、資本効率の改善が期待できる。

このように、短期的な損失覚悟であっても長期的な収益構造の刷新に踏み切った決定は、投資家にとって「苦肉の策」ではなく「未来への投資」と捉えるべきだろう。

譲渡対象であるSteinmüller Engineering GmbHは、ドイツ・グメリスバッハに拠点を置き、燃焼・焼却、排ガス処理、熱交換、エンジニアリング・コンサルティングの4事業分野でE（エンジニアリング）、EP（調達）、EPC（建設）サービスを提供してきた。

Steinmüller Engineeringの直近3年間における財政状態を見ると、2026年3月期の総資産は前年の4,960.3百万EURから約75百万円減少した。売上高は2026年3月期で4,210.8百万EURを記録し、2025年3月期の3,263.7百万 EUR、2024年3月期の1,304.7百万 EURと比較して大きく回復・拡大している。過去2年で約3倍の売上増を実現したが、事業環境悪化により今後の持続性が危ぶまれた。

一方、譲渡先のMutaresは純資産738.4百万EUR、総資産5,657.2百万EURを有する産業持株会社で、Laik Family Managementが21%の大株主として関与している。Mutaresはオペレーション改善余地のある事業を取得し、再構築を経て企業価値向上を図るモデルを採用しており、Steinmüller Engineeringのような専門技術を持つ中型企業にとっては、資金調達と経営支援の両面で最適なパートナーになり得る。

本取引により、ＩＨＩは保有持分割合を0％とし、役員派遣や資金貸付などの人的・財務的関係も解消される。これにより、複雑な海外子会社管理のコストとリスクを排除し、経営資源をより収益性の高い領域へ集中的に配分することが可能になる。