ガンホー、2026年12月期第2四半期決算、営業利益27%増と増収増益

当中間連結会計期間（2026年1月1日～6月30日）の売上高は前年同期比2.3%増の51,759百万円、営業利益は27.1%増の6,380百万円、経常利益は47.2%増の7,878百万円、親会社株主に帰属する中間純利益は40.4%増の3,460百万円となった。大幅増益を達成した要因として、主力の「パズル＆ドラゴンズ」の売上高が堅調に推移したことに加え、子会社Gravityが運営する「Ragnarok Origin Classic」が韓国・台湾・東南アジアで好調だったことが挙げられる。一方、売上原価は28,881百万円と増加したが、販売費及び一般管理費が16,497百万円（前年同期比10.5%減）に抑制され、営業利益の拡大につながった。為替差益446百万円の計上や受取利息の増加も経常利益を押し上げた。

当社グループは単一セグメントであるため、セグメント別の業績開示はないが、事業をけん引する主要タイトルの動向は以下の通り。

• パズル＆ドラゴンズ：国内累計6,400万ダウンロードを突破し、季節イベントや有名キャラクターコラボが奏功。MAU維持とブランド強化が奏功し、売上高は堅調に推移した。
• Ragnarok関連タイトル：子会社Gravityが手掛ける本シリーズは、2026年3月に配信開始した「Ragnarok Origin Classic」が韓国・台湾・東南アジアで好調な立ち上がりを見せ、当中間期の増収に貢献。6月には「Ragnarok: Twilight」を欧州・北米・中南米にリリースするなど、グローバル展開を加速している。
• 新作パイプライン：現在9本の新作タイトルを開発中で、来春リリース予定の「ニンジャラ２ 未知なる惑星」をはじめ開発コストが先行している。このため、全体の原価率が上昇したが、将来の収益源として期待が大きい。

なお、単一セグメントの業績は表の通りである。

（単位：百万円、%は筆者計算）

当中間期末の総資産は165,141百万円（前期末比△4,332百万円）。現預金の減少が主因で、手元資金は依然厚い。負債は19,452百万円（同+1,310百万円）で、未払法人税等の増加が反映された。純資産は145,689百万円（同△5,643百万円）。自己資本比率は69.3%と前期末の71.9%から低下したが、依然高い水準を維持している。

株主還元では、当中間期末の配当は無配としたが、通期配当予想は未定。また、2026年2月の取締役会決議に基づき、1,981,500株の自己株式取得（4,999百万円）を実施。さらに6月30日付で16,000,000株の自己株式消却を行い、利益剰余金と自己株式が同額（46,579百万円）ずつ減少した。これにより、1株当たり価値の向上が期待される。

ゲーム市場の競争激化：国内モバイルゲーム市場は横ばいで、動画配信など他エンタメとの可処分時間の奪い合いが続く。既存タイトルのユーザー維持が課題。

開発リスク：9本の新作パイプラインに多額の開発費を投じており、期待通りのヒットに至らない場合は収益回復が遅れる可能性がある。特に「ニンジャラ２」の成功可否が今後の業績を大きく左右する。

為替リスクと地政学リスク：グローバル展開に伴い、為替変動や海外市場の動向が業績に影響を与える。当中間期は円安が追い風となったが、今後の動向は不透明。

経済環境：世界の物価高騰や金利上昇がユーザーの消費マインドに影響を及ぼす可能性。

ガンホーは2026年6月、世界累計1,200万DLの「ニンジャラ」後継作「ニンジャラ２ 未知なる惑星」を来春リリースすると発表した。本作は任天堂Switchとの連動やアクション性でファミリー層に支持されていた前作の成功を受け、さらなる進化を遂げる見通し。同社は現在9本の新作パイプラインを抱えており、業務委託費を中心に研究開発費が増加しているが、中期的な成長エンジンとして期待がかかる。

また、Ragnarokシリーズでは、既存タイトルに加え、新作を欧米や中南米など未開拓市場に展開することで収益源の多角化を図っている。モバイルゲームの成熟期において、IPのグローバル化と新規IP創出が成長のカギとなる。