花王、2026年12月期第2四半期決算、営業利益38.5%増で通期上方修正

花王（花王）の2026年12月期第2四半期累計は、売上高が前年同期比7.8％増の8,719億円、営業利益が同38.5％増の958億円、親会社の所有者に帰属する中間利益が同32.3％増の657億円と、大幅な増収増益となった。

増収の内訳は、為替影響が4.4ポイント、実質成長が3.4％。実質成長のうち、数量等が1.3％、価格が2.1％と、価格改定の浸透と高付加価値製品へのシフトが寄与した。第1四半期には物流最適化に伴う土地売却益115億円を計上したが、これを除いても営業利益は堅調に拡大している。

グローバルコンシューマーケア事業を中心に国内外で販売が伸長し、ケミカル事業も油脂製品の利幅改善や電子材料の拡販が増益をけん引した。特に、長らく低調だった化粧品事業が前年同期の営業利益3億円から58億円へと急伸し黒字幅が拡大したことは、中期経営計画「K27」が掲げる「稼ぐ力の再現性」を強める成果といえる。

為替相場は米ドル159.40円（前年同期144.49円）、ユーロ185.34円（同163.73円）、中国元23.42円（同19.98円）と円安方向に振れ、海外売上高比率は45.4％に上昇した。こうした好業績を受けて、通期の売上高、営業利益、純利益の予想をいずれも上方修正し、最高益更新の可能性が高まった。

花王の報告セグメントはグローバルコンシューマーケア事業（ハイジーンリビングケア、ヘルスビューティケア、化粧品、ビジネスコネクティッド）とケミカル事業の5つ。当中間期の全セグメントが増収・増益を達成し、特に化粧品事業の黒字転換が際立つ。

ハイジーンリビングケア事業は、ファブリック＆ホームケア製品が日本での衣料用洗剤の高付加価値化や新市場創造型製品の好調により増収増益。サニタリー製品は生理用品「ロリエ」が中国等で伸びる一方、ベビー用紙おむつ「メリーズ」は日本で競合の攻勢により苦戦した。

ヘルスビューティケア事業は、UVケア「ビオレ」のグローバル拡大やプレミアムヘアケア「THE ANSWER」の寄与により増収。米州では「Bondi Sands」の回復も追い風となった。欧州プロフェッショナルヘアケアの一部に景気悪化の影響が出たが、全体的に堅調。

化粧品事業は化粧品事業が黒字転換し、営業利益が前年同期の3億円から58億円へ急拡大。日本では「Curél」や「KATE」のプロモーション強化と流通拡大が奏功し、中国では収益基盤の整備が進展、タイでも「KATE」等が伸長した。欧州は市場低迷の影響を受けたが、海外全体では大幅増収に。

ビジネスコネクティッド事業は、業務用衛生製品がフードサービスや介護分野での需要増で拡大。宿泊・レジャー向け消耗品も順調だった。

ケミカル事業は、油脂原料価格の上昇に伴う販売価格改定が効き、油脂製品の利幅が改善。情報材料製品は半導体・HDD向けが堅調で、電子材料の高付加価値製品の拡販も収益を押し上げた。未実現利益の会計処理も利益に寄与した。

当中間期末の総資産は1兆8,983億円（前期末比233億円増）、親会社所有者帰属持分は1兆1,194億円となり、自己資本比率は59.0％に上昇した。有利子負債は社債・借入金合計で1,323億円（前期末比23億円減）と減少し、現金及び現金同等物は3,266億円を確保している。

営業キャッシュフローは552億円（前年同期比29.0％増）と拡大。土地売却による有形固定資産売却収入142億円を含め、投資活動は120億円の支出に留まった。フリーキャッシュフローはプラスであり、財務活動では配当金の支払い348億円等があったものの、全体として現金残高は増加している。

配当は、第2四半期末配当を78.00円（株式分割考慮前）に増配。期末配当予想は39.00円（分割後）とし、年間配当は分割調整後で比較できず開示しないが、分割前換算では156.00円の見通し。これは前期実績154.00円からの実質的な増配となる。自己株式取得は小幅だが、企業価値向上への配分を継続する姿勢がうかがえる。

当中間決算短信で花王が言及した主なリスクと課題は以下の通り。

• 原材料価格の変動: 中東情勢の緊迫によるエネルギー価格上昇やサプライチェーン混乱が、油脂原料を中心に調達コストを押し上げており、価格転嫁の成否が利益に直結。
• 為替変動: 事業の45.4％を海外が占めており、円高進行は利益の押し下げ要因。通期計画の前提為替レート（157円/ドル）よりも円高に振れれば逆風となる。
• 市場競争の激化: 日本国内ではベビー用紙おむつで競合の攻勢が顕在化。化粧品・ヘアケアでのブランド競争もグローバルで激しさを増している。
• 景気減速: 欧州を中心に個人消費の低迷が一部ビジネスに影響。世界経済の不透明感は需要の下振れリスクとして存在する。
• 地政学リスク: 中東情勢の緊迫や国際的な貿易摩擦が、原料調達や製品輸出に与える影響は不確実性が高い。

花王は当中間決算と同時に、2026年12月期通期連結業績予想の上方修正を発表した。第2四半期累計の進捗が計画を上回り、為替の追い風に加え、グローバルコンシューマーケア事業の成長継続が見込まれるため。

修正後の業績予想は以下の通り。

営業利益予想は前期比16.2％増の1,900億円と、過去最高益を大きく更新する見立て。前提為替レートは157円/ドル、182円/ユーロ、22.8円/人民元とし、原材料価格の上昇リスクはあるものの、価格改定とコスト削減で吸収する構え。中期経営計画「K27」達成に向けた進捗が加速しており、通期業績予想を上方修正したことで、成長軌道への回帰を印象付けた。

当中間期の研究開発費は312億円と前年同期比でわずかに減少（314億円→312億円）したが、売上高比では3.6％の水準を維持。重点領域であるスキンケア・ヘアケアの高機能化、デジタル・AI活用マーケティングへの投資が進む。

設備投資は286億円（有形固定資産取得）と前年同期並みで、生産効率化やDX関連が中心。物流最適化の一環として土地売却も実施しており、資産効率の改善も並行して進めている。