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化粧品関連2社はそろって増収増益となった。花王は売上高が前年比7.8％増。営業利益率は11％で、化粧品事業も黒字転換した。資生堂は売上高が6.2％増。営業利益は131.8％増と急回復し、規模の安定と利益の反発が分かれた上期となった。

小林製薬は中間期に増収を保った。ただ、紅麹問題の影響などで営業利益は67.5％減。ロート製薬は第1四半期に売上高が11.8％増、営業利益も16.8％増と本業の勢いを示した。比較期間は半年と3カ月で異なる。成長力が利益格差を広げた決算だ。

中堅製薬・創薬3社は、増収と利益成長が同じ会社に集まりませんでした。日本新薬は売上高が24.1％増と最速で、営業利益も22.1％増。小野薬品は売上高が8.9％減でも、営業利益は39.4％増です。一方、ペプチドリームは売上高が8.0％増でも営業赤字が続きます。決算期の違いに注意し、各社の稼ぐ力と成長源を比べます。

電炉・特殊鋼4社の2027年3月期Q1は、需要の中身が業績を分けた。大同特殊鋼はAI・半導体向けを追い風に営業利益を51.4％伸ばし、日本冶金も高機能材で増益。一方、東京製鐵はスクラップ高で営業赤字に転落した。大和工業は本業赤字でも米国関連会社の利益で純利益が倍増し、稼ぐ力は二極化した。

3社の直近決算は、売上高がそろって増えた一方、利益の質に差が出た。半導体・AI需要を取り込むニチアスは売上高が16.0％増え、営業利益率も15.5％で首位。太平洋セメントは海外・輸出が支え、東海カーボンは営業増益でも純利益が14.0％減った。成長の源泉が業績を分けた。なお東海カーボンは中間期で、他2社の第1四半期とは期間が異なる。

ガラス・電子セラミックス5社は、半導体需要や自動車の回復を追い風に、4社が増収でした。営業利益の伸びは日本ガイシの37.2％増が先頭。一方、日本電気硝子は31.8％減で通期予想も下方修正しました。日本特殊陶業の純利益急増には評価益が大きく、本業の伸びと一時益を分けて見る局面です。なお、中間期と第1四半期が混在し、単純比較には注意が要ります。

4社の売上は3社が増えた一方、営業利益は3社が減った。最も高い利益率はサンゲツの9.9%で、前年同期比34.4%増。対照的に、三和HDは営業利益が40.8%減。海外需要の地域差や原材料高も各社の収益を揺らした。売上成長が利益に結びつくかが、今期の明暗を分けた。

電子材料・機能性化学5社は、半導体とAI需要を追い風に全社が増収となった。営業利益も全社で増えたが、伸び率は三菱瓦斯化学の153.5％増からデクセリアルズの7.5％増まで開いた。高利益率の専門材料企業と、市況変動を受ける総合型で収益の色合いが異なる。AI需要だけでは勝負が決まらない四半期だ。

塗料大手2社は、売上成長と利益の伸びで明暗が分かれました。日本ペイントHDはAOC買収や原材料コストの低下で大幅増益。一方、関西ペイントは人件費や原材料高が利益を圧迫しました。買収が利益差を広げる一方、地域ごとの需要や価格競争も各社の差を映しています。なお、決算期は日本ペイントHDが2025年12月期、関西ペイントが2026年3月期です。

不動産準大手・アセット4社は、成長の源泉で明暗が分かれた。ヒューリックは売上高が38.8％増、トーセイも30.1％増。カチタスは販売件数を伸ばす一方、野村不動産は減収減益となった。賃貸・再生の追い風と引き渡し時期の差が数字に表れた。ただし、各社の決算期間は中間期と第1四半期が混在する。単純な規模比較には注意したい。

6社の決算では、増益企業と減益企業が分かれました。オリックスはキオクシア関連益で純利益が急伸し、東京センチュリーも航空機・船舶の売却が利益を押し上げました。一方、三菱HCキャピタルは前年の特殊要因が消え、大幅減益に。利益の伸びは本業だけでは測れない決算です。なお、FPGは9月期の第3四半期で、他社の第1四半期とは期間が異なります。

INPEXは中間期の営業利益が前年同期比0.3％増え、過去最高を更新しました。一方、石油資源開発は第1四半期の営業利益が62.9％減。原油販売減や調達コストが響きました。ただし、集計期間は半年と3カ月で異なります。高収益と急減益が並ぶ決算を、期間差に注意して読み解きます。

5社は全社増収でしたが、営業利益は九州、四国、Ｊパワーが増え、東北、北海道が減りました。九州電力は営業利益が前年同期比34.9％増の834億円で首位となり、利益率も5社トップでした。一方、北海道電力は燃料費調整の期ずれで営業利益が44.3％減。東北の売上急増も自己約定が押し上げたもので、増収の裏で利益の明暗が分かれました。

3社はすべて増収でしたが、利益の動きは大きく分かれました。ニッパツは営業利益が30.0%増。一方、トヨタ紡織は売上高が10.1%増でも営業利益は15.1%減です。ニッパツはデータセンター需要が押し上げ役となり、ニフコは営業利益率14.1%で高収益を維持。増収より利益の質に差が出た期です。

ホンダは営業利益が前年同期比117.4％増となり、利益の伸びで先行した。ヤマハ発動機は営業利益率10.6％で首位。スズキは売上高の伸び率で首位ながら、原材料高を受け通期営業利益予想を下げた。ヤマハは中間期、ホンダとスズキは第1四半期の数字だ。増収の裏で利益の質に差が出た。

4社すべてが増収した一方、営業利益はデンソーとアイシンで減り、小糸製作所と豊田合成で伸びた。豊田合成は売上高成長率16.7％、営業利益率7.6％で首位に立ち、小糸製作所も営業増益率39.1％と存在感を示した。材料高や投資負担が重い大手と、改善効果が出た企業で明暗が分かれ、売上の伸びが利益に直結しない構図が鮮明だ。

3社の決算は、売上規模よりも利益を稼ぐ力の差が目立ちました。三井E&Sは営業利益率で首位となり、増収増益を達成。日揮ホールディングスも赤字から黒字へ戻しました。一方、先行きの利益予想には濃淡があります。受注の厚みと利益率が勝負を分ける決算です。

マキタは売上高が前年比10.7%増、営業利益は17.2%増と、円安や米国関税還付を追い風に増収増益でした。竹内製作所も売上高は12.2%増えましたが、関税負担や値引きで営業利益は9.3%減。売上の伸びが利益に結びつくかが、2社の明暗を分けました。

搬送・空圧機器の2社は、ともに半導体や自動化需要を追い風に増収となりました。ただし、利益の伸びには大きな差が出ています。ダイフクは営業利益が前年比24.4％増。一方、SMCは売上高で上回りながら、営業利益の伸びは0.2％増にとどまりました。売上の首位と利益成長の勝者が分かれた決算です。なお、決算期はダイフクが12月期、SMCが3月期で異なります。

AI半導体向け需要が、ポンプ・水処理の2社に大型受注をもたらしました。荏原製作所は中間期で過去最高を更新し、利益も増加。一方、オルガノは受注が急増しても営業減益でした。決算期間は荏原が半年、オルガノが3カ月と異なります。受注の勢いが利益に直結するとは限らないことが見えた期です。